七八月，上市公司纷纷公布了上半年的业绩报告。港股市场上的“协作机器人第一股”越疆科技，近日也公布了其 2026 年上半年的经营数据。尽管公司正处于高投入阶段，财务报表引发了市场不同的解读，但如果深入分析其账面数字背后的产业逻辑和长期价值，便会发现其发展潜力正日益显现。

具身智能：是顺应趋势还是产业的自然延伸？

许多人会疑惑，为何在协作机器人领域表现出色的越疆科技，会大力投入人形机器人领域？

这种疑问并非空穴来风。近两年来，“具身智能”概念备受追捧，吸引了众多参与者，但真正能够稳扎稳打的企业并不多。越疆科技切入具身智能的逻辑，与其跨界进入该领域的玩家有所不同。

要理解这一点，需要回顾越疆科技的核心业务——工业现场。

过去十年，越疆科技在协作机器人领域积累了上千项专利，更重要的是，他们对制造场景有着深刻的理解，清楚产线上的工艺细节和痛点。目前，越疆科技的机器人全球出货量已超过十万台，并拥有覆盖 15 个行业、200 多种工艺的“场景地图”。

具身智能的本质在于赋予机器感知、决策和行动的能力。从技术角度看，协作机器人解决了“手臂精准运动”的问题，而具身智能则是在此基础上为手臂配备了“腿”和“大脑”，两者在技术上有着内在联系。随着制造业向移动复合智能体升级，越疆科技推出人形机器人 ATOM-W 等产品，其研发是基于客户需求和场景定义的。

这也可以解释为何越疆科技在具身智能领域的落地速度较快。截至今年 6 月底，公司已拓展了 231 家具身智能客户，其中法雷奥、零跑汽车等头部企业大多是原有协作机器人客户的自然升级。从协作机器人到具身智能，是越疆科技在产业链上的顺势纵向延伸。

财务透视：短期利润压力下的“战略考量”

2026 年上半年，越疆科技预计营收在 3 亿至 3.3 亿元之间，同比增幅接近一倍；预计毛利在 1.4 亿至 1.7 亿元，同比增长超过八成。如何看待其利润端的阶段性承压？这需要从“战略账本”的角度来分析。

越疆科技的业务主要分为协作机器人这一“基本盘”和具身智能这一“新引擎”。在老业务方面，营收和毛利的大幅增长，证明了其强大的自我造血能力。凭借全球领先的规模效应和超过 60% 的老客户复购率，如果撇除新业务的前期投入，越疆科技的老业务已实现稳定盈利。

而具身智能作为新的增长点，目前正处于关键的“生态布局期”。高强度的研发投入、市场拓展以及人才招募，在财务上体现为费用的增加。然而，这种“以短期利润换取长期竞争壁垒”的主动选择，转化效率显著：上半年具身智能的出货金额已突破 4000 万元（是 2025 年全年出货金额的 2 倍多），在手订单及意向协议总额超过 6000 万元。

这并非盲目的扩张，而是利用老业务产生的稳定现金流，为新业务的前瞻性布局提供坚实支撑。这是一种在已有稳固基础上进行高楼建设的策略。

宏观定位：大湾区突围与全球化先锋

要全面评估越疆科技的价值，不能仅仅局限于其财务模型和业务线。将其置于中国制造业转型升级和全球化竞争的大背景下，才能更清晰地认识这家企业的战略定位。

首先，越疆科技的发展与区域创新环境和产业发展路线深度契合。公司于 2015 年在深圳起步，当时全球机器人市场由传统国际巨头主导，国内企业多集中在重型工业机器人或低端集成领域。越疆科技精准地抓住了当时鲜有人关注的市场空白——轻量化、协作化的机械臂。这一战略不仅使机器人走下“神坛”，进入更广泛的柔性制造和商业场景，也完美契合了粤港澳大湾区和深圳作为“硬核科技试验田”的创新精神。从深圳走向全球，越疆科技的发展轨迹，是中国乃至大湾区高端装备制造业从“跟随”到“引领”的一个缩影。

其次，越疆科技多次获得国家高层领导的关注，体现了“国家期许”。一家硬科技企业能够反复进入国家最高决策层的视野，绝非仅仅因为其表面的光环。近年来，越疆科技团队及产品多次获得国家高层领导的接见与考察。就在今年早些时候，国务院总理李强在广东调研时，越疆科技创始人刘培超还现场汇报了具身智能机器人的最新研发及产业化进展。

高层的持续关注，释放出一个明确信号：国家需要一批能够在全球智能制造领域抢占制高点、实现核心技术自主可控的“先锋”企业。越疆科技正是被寄予厚望的潜力股之一。截至去年底，越疆科技协作机器人累计出货量位居全球前列，服务了 80 多家世界 500 强企业，产品远销 100 多个国家和地区。尤为值得称道的是，其海外收入占比超过一半，这在国内机器人企业中并不多见。这意味着，越疆科技并未满足于国内市场的竞争，而是真正地在国际舞台上与老牌巨头展开较量。

在这样的宏观背景下，越疆科技已不再仅仅是一家机器人设备供应商，而是代表中国新质生产力走向世界的一张名片，也是粤港澳大湾区在高端智能制造领域成功突围的标志性案例。

结语：用长期主义衡量硬科技的价值

资本市场对机器人行业的看法经历了几番波动，但产业的演进并非一蹴而就，真正的价值往往隐藏在报表数字的背后。

当国家将机器人视为发展新质生产力的重要驱动力时，像越疆科技这样从真实制造现场成长起来、在实际生产线上检验过的企业，其价值不应仅以一两个季度的短期利润来衡量。尽管具身智能的大规模商业化应用仍需时间，但对于一个已经完成技术储备、客户积累和产能建设的领跑者，市场理应给予更多的耐心和从长期主义角度的审视。

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